Le Prix Morningstar du Gestionnaire multi-catégories, qui fait ses débuts cette année, reconnaît la capacité qu'a un gestionnaire de naviguer des catégories d'actifs multiples et de construire des portefeuilles de placement solides. Ce prix récompense des rendements élevés pendant l'année, mais les rendements à court terme sont secondaires par rapport aux fondements à long terme. Après tout, les chiffres à court terme contiennent beaucoup de bruit; une série de succès extraordinaires pendant une année est souvent le fruit de la chance ou d'une prise de risque extrême.
Nos finalistes ont eu affaire à une conjoncture difficile cette année. Les actions ont continué à avoir l'air moins chères que les obligations, mais semblaient moins attrayantes lorsqu'on les mettait en parallèle avec les mesures historiques, surtout aux États-Unis. De leur côté, les marchés mondiaux ont été perturbés par un ralentissement en Chine et d'autres marchés émergents. La chute spectaculaire et inattendue du prix du pétrole a entravé l'économie canadienne et a touché les actions aussi bien que les obligations énergétiques. Une telle faiblesse a conduit la Banque du Canada à réduire les taux d'intérêt en janvier, à la grande surprise du marché, et une autre fois par la suite. Les investisseurs s'attendaient à ce que la banque centrale chez nos voisins du sud aille dans la direction opposée, mais la Réserve fédérale américaine a maintenu les taux au même niveau.
Au début de novembre, notre équipe de recherche sur les gestionnaires de six personnes a identifié les gestionnaires qui avaient bien navigué dans cet environnement. Après avoir trié les participants pour se limiter à une courte liste de finalistes, le groupe a choisi le vainqueur. Nous avons dévoilé nos lauréats lors du 21e Gala annuel des Prix Morningstar le 25 novembre.
Finalistes : Tye Bousada, Geoff MacDonald et Frank Mullen, Gestion de patrimoine EdgePoint
La plupart des fonds équilibrés combinent des portefeuilles d'actions et d'obligations gérés séparément et conservent une affectation constante entre les deux. Ce n'est pas le cas de Gestion de patrimoine Edgepoint. MM. Bousada, MacDonald et Mullen utilisent leur recherche ascendante sur les sociétés pour investir dans les actions et les obligations de sociétés pour le Portefeuille canadien de fonds de revenu et de croissance Edgepoint et le Portefeuille mondial de fonds de revenu et de croissance EdgePoint. La répartition d'actifs des fonds, qui peut fluctuer entre 40 % et 75 % en actions, dépend aussi de l'analyse ascendante : les gestionnaires investiront dans les obligations si on ne peut pas trouver d'actions attrayantes et détiendront des liquidités lorsque les deux font défaut. Les ressources à revenu fixe d'EdgePoint ne sont pas aussi fournies que celles des autres finalistes, mais les gestionnaires se concentrent principalement sur les sociétés émettrices qu'ils connaissent bien. Ces fonds donnent aux gestionnaires la souplesse de choisir des actions ou des obligations de sociétés selon l'endroit où se trouvent les meilleures occasions.
Les fonds ne se sont pas procuré un avantage réel de par leur affectation d'actifs en 2015 : leurs participations aux actions ont été conformes à leurs moyennes de catégories respectives, alors que des pondérations liquides relativement élevées ont eu un effet légèrement négatif. Toutefois, la participation relativement élevée du fonds mondial aux actions américaines a été un avantage alors que le dollar américain se renforçait. Par ailleurs, l'accent mis par les fonds sur les obligations de sociétés leur a conféré un désavantage par rapport à leurs pairs qui ont favorisé les obligations gouvernementales plus performantes. Le succès des fonds a reposé davantage sur la capacité qu'avaient les gestionnaires de soutirer de la valeur à la fois de leurs avoirs en actions et en obligations. Les portefeuilles d'actions, qui reflètent respectivement le Portefeuille canadien EdgePoint et le Portefeuille mondial EdgePoint, ont surclassé haut la main leurs indices tout en actions. Et bien que l'accent mis par les fonds sur les obligations de sociétés de qualité moyenne ait pu affecter les rendements obligataires, les choix effectués par les gestionnaires ont stimulé les rendements.
Les fonds étrillent leurs concurrents depuis leur lancement à la fin de 2008, bien qu'il convienne de noter que l'historique des deux fonds ne couvre par un cycle boursier entier. Le succès précédent des gestionnaires en marchés haussiers et baissiers à Trimark nous rendent confiants sur leurs perspectives à long terme, de même que les frais modiques de ces fonds et l'alignement prononcé d'EdgePoint sur les intérêts des porteurs de parts. (EdgePoint a été proclamée par Morningstar société qui a la Meilleure gérance de l'année).
Finalistes : Alan Wicks, Conrad Dabiet et Jonathan Popper, gestion d'actifs Manuvie
Le Fonds à revenu mensuel élevé Manuvie est construit selon les principes d'un fonds équilibré traditionnel avec des portefeuilles d'actions et d'obligations gérés séparément. MM. Wicks, Dabiet et Popper contrôlent la combinaison d'actions et d'obligations du fonds et supervisent son portefeuille d'actions. Toutes leurs décisions n'ont pas tourné à l'avantage du fonds cette année; élaguer la participation du fonds aux obligations américaines toute l'année en faveur des actions canadiennes peut s'avérer payant sur le long terme, mais cela a récemment causé des difficultés en raison du renforcement du dollar américain.
Toutefois, les gestionnaires évitent les grands changements à court terme de la répartition d'actifs, ce qui veut dire qu'ils n'ont pas sapé une évolution favorable dans l'ensemble pour l'année. L'équipe, qui cherche des firmes de haute qualité se négociant au rabais par rapport à une estimation prudente de leur valeur intrinsèque, investit avec patience. De nombreuses positions détenues depuis longtemps, comme Dollarama (DOL), Couche-Tard (ATD.A) et 
Wells Fargo (WFC), ont contribué à propulser le fonds en tête de ses concurrents en 2015. Elles ont aussi alimenté la campagne extraordinaire du fonds en 2014.
Par une mesure favorable aux porteurs de parts, la Manuvie a plafonné le Fonds à revenu mensuel élevé Manuvie aux nouveaux investissements cette année. Les investisseurs en quête d'un fonds tout en actions géré par la même équipe pourraient considérer le Fonds de revenu de dividendes Manuvie, géré par la même équipe.
Lauréats : Geoffrey Stein et David Wolf, Fidelity Investments Canada s.r.i.
Ce sont souvent les fonds qui font les mises de répartition d'actifs les plus importantes qui recueillent l'attention générale, mais le gestionnaire principal Geoffrey Stein, qui a plus de vingt ans d'ancienneté à Fidelity, et le nouveau venu David Wolf (précédemment conseiller à la Banque du Canada), ont peu de chances d'attirer l'attention par leurs décisions flamboyantes. Ils mettent sur pied une combinaison d'actifs alignée sur leurs objectifs de rendement et procèdent à de petits réajustements selon les perspectives macroéconomiques, l'évaluation et le sentiment du marché. Ils peuvent aussi puiser dans l'armée d'analystes de portefeuille dont dispose Fidelity. La vaste gamme de fonds de la maison mère permet aussi d'étendre la panoplie d'outils des gestionnaires à des catégories d'actifs comme les actions privilégiées et l'immobilier mondial.
MM Stein et Wolf ont converti leurs avantages en résultats concrets en 2015. Le Fonds Fidelity revenu mensuel mondial a totalement surclassé la moyenne de la catégorie Équilibrés mondiaux neutres, alors que le Fonds Fidelity Répartition d'actifs canadiens, le Fonds Fidelity revenu mensuel américain et le Fonds Fidelity revenu mensuel ont confortablement distancé la concurrence. Les gestionnaires ne procèdent pas à de gros changements de catégories d'actifs, mais ont orienté leurs portefeuilles dans la bonne direction. Par exemple, ils ont fait pencher leurs portefeuilles mondiaux vers les actions et les obligations américaines, qui ont enregistré d'assez bons résultats et ont été stimulés par la hausse du dollar américain. Ne conserver que peu de liquidités les a aussi avantagés.
Les gestionnaires ne sont à la tête de ces fonds que depuis peu de temps; M. Stein est arrivé en 2012 et M. Wolf en 2015. Toutefois, M. Stein est un vétéran de la répartition d'actifs, gestionnaire de portefeuille de fonds à répartition d'actifs américains depuis 2009. Il bénéficie aussi d'une énorme équipe de spécialistes de la répartition d'actifs, ce qui devrait être bien utile aux fonds.
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